北京市公安局新闻办11月27日上午9点30分首次证实，国美集团董事局主席黄光裕因涉嫌经济犯罪，目前正在接受警方调查。至此，有关黄光裕的各种猜测终于得到官方回应。

　　目前，黄光裕控制的国美电器（0493.HK）、中关村(000931,股吧)体育（000931）以及其兄黄俊钦控股的*ST金泰（600385）都已停牌数日。

　　国美评级调低

　　黄光裕的被调查，将对国美电器产生负面影响。虽然国美电器近日披露的前三季度财务数据显示，其净利润同比增逾一倍，但国际投行纷纷调低其投资评级，并忧虑银行和供应商可能收紧资金支持所带来的不利影响。

　　瑞信发表研究报告指出示，虽然国美目前运作正常，但其流动资金是否会严重恶化仍值得高度关注。即使没有相关事件，相信国美也很难为2010年5月所需资金进行融资。据此，瑞信调低该股2008~2010年的盈利预测1%~10%，将其评级由“中性”调低至“跑输大市”，并将其目标价由1.3港元调低至0.35港元。

　　同时，DBS唯高达也发表报告，将国美电器评级从“买进”调低至“持有”，并将其目标价由3.3港元降至1.13港元，与国美停牌前的收市价1.12港元几乎持平，

　　DBS指出，国美第三季业绩符合预测，但黄光裕事件却为国美前景带来不明朗因素。如果黄光裕事件未能尽快解决，银行及货品供货商在目前信贷紧张环境下或收紧对国美的融资及货源供应，消费者亦可能转而光顾其它电器零售商，销售额也会受到影响。

　　DBS预计国美收入每跌1%，其核心盈利将下挫15%；据此，降低国美明年盈利预测15%，至24.12亿元。

　　野村维持国美电器减持评级，目标价1.3港元。野村指出，最糟糕的时期尚未结束，供货商和银行可能会收紧对国美电器的资金支持，甚至影响到偿还于2010年到期的人民币46亿元的可转换债券。同时国美再通过银行贷款或资本市场融资进行进一步收购的难度将增大。

　　苏宁受益得到机遇

　　国美的危机，为其竞争对手创造了发展机遇。“无论事态如何发展，国美受到短期的冲击是在所难免的，苏宁电器将因此受益。”安信证券在研究报告中表示。

　　市场也基本认可这样的说法，苏宁电器股价出现了较大幅度的上涨。“至少苏宁在2008年冬天将因此受益而减少了些许寒意。”分析师说。

　　从中长期看，前期扩张过于激进且面临2010年46亿元可转债赎回压力的国美电器，可能将面临更长的调整期。这对苏宁而言是机会，2010年超越国美显得更加容易，也许放慢开店目标也能实现。

　　在目前的家电厂商的分销渠道中，家电连锁占比22%左右。其中，国美和苏宁在整个家电连锁的比例达到70％~80%。因此，可以相信，国美遭遇危机，苏宁集中度将进一步提高。

　　在2007年的家电下乡活动中，苏宁中标四川、山东两省试点工作，在一年的实践中，积累了大量经验。11月初，苏宁电器为响应国家家电下乡推广的号召，在国家划定12个省市外，苏宁将进入其他省区，也全面按照国家家电下乡的补贴标准，纳入家电下乡计划，参与地区多达120个。

　　在苏宁划定的门店范围内，将严格按照国家策补贴标准，对于不在国

　　家划定的区域和补贴范围之内的产品，均由苏宁电器给予补贴。

　　按照中国农村有2.1亿户的家庭，未来10年彩电的需求量将近1亿台，冰箱需求量为1.45亿台。

　　受当前经济环境景气程度的影响，重点城市家电销售增长放缓，农村市场地位越来越重要。随着国内家电连锁在重点城市位置巩固，对三、四级市场的拓展将成为下一阶段连锁发展的目标，家电下乡的实施将加速渠道延伸。

　　苏宁或有更大作为

　　根据公司的经营情况，浙商证券预计2008年公司收入会达到562.13亿元，净利润24.91亿元，2008年每股收益预计0.84元。

　　按照11月21日股价14.64元计算，2008年动态市盈率17倍，已经处于历史低位。

　　未来3年苏宁预计每年开店150~180家，分析师预期2008~2010年的净利润增长为70％、40％、30％。由于国美品牌以及经营可能会受到严重损失，苏宁预期会有更好的发展空间，因此短期暂时调高苏宁为“强烈推荐”评级。

　　光大证券认为，如果最坏的结果发生，苏宁完全可以在独善其身的前

　　提下超越国美，甚至有条件对国美进行收购整合。

　　苏宁专注于主业的良好经营资质也会得到更多供应商支持，加上比较充裕的现金储备，在行业的冬天中应该能有更大的作为。截至2008年6月30日，国美电器拥有34亿元现金，而苏宁电器则有125亿元现金。光大分析师维持对苏宁“买入”的评级，2008~2010年的每股收益预计分别为0.81元、1.04元和1.22元。

　　相关链接

　　国美事件对6 家上市公司的影响

　　家电零售企业一旦发生问题，首先受伤的将是家电企业，而且受伤程度与销售模式（直销还是经销商售模式，付款模式）、让步程度（收款帐期、进场让点比例）密切相关。

　　海通证券预计，如果国美出现问题，家电企业受影响的程度及可能性由高至低排序依次为：海信电器、苏泊尔、九阳股份，青岛海尔、格力电器，美的电器暂时难以量化评估影响。

　　格力电器（000651）：由于采取先付款、后提货的合作模式，因此国美事件不会对公司造成影响。

　　美的电器（000527）：大型连锁（国美、苏宁、永乐、大中、中百等）占公司国内销售收入约20%，国美在其中所占比例没有透露。由于公司与国美长期合作已十余年，在事情未明朗前，不便公开评论。

　　苏泊尔（002032）：苏宁、国美在苏泊尔渠道中占比约为10%。公司将货物卖断给经销商，由经销商与国美结算。但是由于苏泊尔向经销商提供铺垫资金，因此一旦出现问题，理论上有向公司转嫁的可能。

　　九阳股份（002242）：公司将货品卖断给经销商，是经销商与国美发生债权债务，因此公司几乎无风险。另外，经销商只接受四大国有银行的承兑汇票，而且数目不大。

　　海信电器（600060）：公司通过各地分公司直接销售给国美和苏宁这样的企业，货物售出一个月后结算，在国美的销售比例和其它家电企业相当。

　　青岛海尔（600690）：国美占公司销售收入有一定的比例，但是由于公司与国美的合作采取现款现货的方式，因此占款不多，具体数目仍在统计中。